O indicador dívida líquida/EBITDA mostra quantos anos de geração de caixa uma empresa levaria para quitar o que deve. Se o resultado é 2, a dívida equivale a cerca de dois anos de EBITDA. É um termômetro rápido para medir o endividamento de uma companhia.
Este texto segue nossa série sobre indicadores, e conversa de perto com números que a gente já abriu, como a margem líquida e o ROE. A ideia é entender uma medida por vez, com exemplo e com os cuidados de sempre.
O que é a dívida líquida/EBITDA?
São duas peças. A dívida líquida é a dívida bruta menos o caixa e as aplicações que a empresa tem guardadas, ou seja, o que sobraria de dívida se ela usasse o dinheiro em caixa para pagar parte dela. O EBITDA (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) é uma medida da geração de caixa das operações. O indicador divide um pelo outro e aparece como um múltiplo, por exemplo 2,0x.
Como calcular, com um exemplo
Imagine uma empresa com R$ 5 bilhões de dívida bruta e R$ 1 bilhão em caixa. A dívida líquida é R$ 4 bilhões. Se o EBITDA do ano foi de R$ 2 bilhões, o indicador é 4 dividido por 2, o que dá 2,0x. A leitura direta: mantido esse ritmo de caixa, a empresa levaria cerca de dois anos para zerar a dívida líquida. Os números saem das demonstrações financeiras da companhia.
Como interpretar (e as armadilhas)?
De modo geral, quanto menor o múltiplo, mais folgada está a empresa para lidar com a dívida. Um valor negativo aparece quando o caixa é maior que a dívida bruta. Ainda assim, vale ter cuidado:
- O confortável muda com o setor: empresas de energia e saneamento suportam múltiplos mais altos por terem receita previsível; setores cíclicos pedem folga maior.
- EBITDA não é caixa no bolso: ele ignora juros e impostos, que são pagos de verdade. Uma empresa pode ter bom EBITDA e ainda sofrer com juros altos da dívida.
- Olhe a tendência: um múltiplo que sobe rápido pode indicar que a dívida está crescendo mais que a geração de caixa.
Onde consultar a dívida líquida/EBITDA?
A dívida bruta e o caixa aparecem no balanço, e o EBITDA costuma vir destacado nos releases de resultado, na área de Relações com Investidores (RI). No nosso Ranking de Ativos, os dados de endividamento das companhias ficam reunidos, o que ajuda a comparar o múltiplo de várias empresas de um jeito rápido.
Perguntas rápidas
Dívida líquida/EBITDA alta é ruim? Costuma indicar mais risco, mas depende do setor e da previsibilidade da receita. O que é alto para um pode ser normal para outro.
O que significa múltiplo negativo? Que a empresa tem mais caixa do que dívida bruta, ou seja, uma posição de caixa líquido.
Por que usar EBITDA e não o lucro? Porque o EBITDA tenta isolar a geração de caixa das operações, sem o efeito de juros, impostos e itens contábeis como a depreciação.
📚 Referências desta conversa
- CVM (Comissão de Valores Mobiliários): regras sobre as demonstrações financeiras de onde saem dívida e caixa.
- B3 e Bora Investir (portal de conteúdo da B3): conceitos sobre endividamento e EBITDA.
- Área de Relações com Investidores das companhias: releases de resultado com dívida líquida e EBITDA.